创意图（图/视觉中国）

近期，一品红药业（300723.SZ）在投资者互动平台上回应了一个备受关注的问题：公司核心在研痛风创新药氘泊替诺雷（AR882），何时能提交新药上市申请（NDA）？

公司的回答简洁而坚定： “目前，氘泊替诺雷（AR882）全球多中心及国内Ⅲ期临床试验正在稳步推进中。”

这看似平常的回应背后，是一品红过去一年经历的惊心动魄的战略转型。

就在两个月前，这家连续两年亏损的儿童药龙头企业，做出了一个让市场哗然的决定：以最高15亿美元（约106亿元人民币）的价格，出售其参股的美国生物技术公司Arthrosi Therapeutics的股权。

Arthrosi的核心资产正是氘泊替诺雷（AR882）——一款被市场寄予厚望、有望成为全球best-in-class的痛风创新药。交易公布后，一品红股价连续下跌，甚至出现超20% 跌停。市场质疑声四起：一品红是否过早变现，卖掉了核心资产？

然而，深入剖析这笔交易和一品红的整体战略布局，一个更为复杂的图景逐渐清晰。这不仅仅是一次简单的资产出售，而是一家传统药企在创新转型十字路口上的战略抉择。

在卖掉海外权益的同时，一品红牢牢握住了氘泊替诺雷的大中华地区100% 权益，并悄然在AI 制药这一前沿赛道有所布局。

影响1500万人群

要理解一品红的战略选择，首先要了解氘泊替诺雷的价值。

痛风，这一被称为“帝王病”的代谢性疾病，全球患者数量庞大且持续增长。传统治疗药物如别嘌醇、非布司他等存在肝毒性风险、疗效有限等问题，特别是对于难治性痛风石患者，现有治疗方案往往束手无策。

与现有药物相比，氘泊替诺雷的最大优势在于其长效结合特性。每日一次用药即可实现全天候阻断尿酸重吸收，且不增加肾脏负担。

更关键的是，临床前和早期临床数据显示，氘泊替诺雷不仅能降低血清尿酸，还能显著减少痛风石、减轻尿酸结晶负担，痛风石溶解效果突出。

对于长期受痛风石困扰的患者而言，这几乎是革命性的突破。

一品红药业公司大楼

　　氘泊替诺雷的最大优势在于其长效结合特性。

截至2025年11月，氘泊替诺雷国内Ⅲ期临床试验已完成目标计划的680例患者入组，标志着该药全球同步研发取得重大进展。全球关键Ⅲ期临床试验REDUCE1和REDUCE2也已全部完成患者入组，预计2026年第二季度披露相关试验数据。

15亿美元交易保留关键权益

2025年12月14日，一品红的一纸公告引发了资本市场地震。

公告显示， 瑞典制药公司SwedishOrphan Biovitrum AB（SOBI）旗下子公司Sobi美国拟以9.5亿美元首付款（约67.13亿元人民币），以及最高达5.5亿美元的临床、注册和销售里程碑付款，收购Arthrosi 100%股权。

交易总价值最高达15亿美元（约106亿元人民币）。

交易前，一品红通过全资子公司瑞腾生物（香港）持有Arthrosi 13.45%的股权。交易完成后，公司将不再持有Arthrosi股权。

市场的第一反应是恐慌。公告次日，一品红股价跌停。投资者的担忧显而易见：氘泊替诺雷（AR882）被视为一品红未来最重要的增长引擎，出售其海外权益是否意味着公司放弃了最大的想象空间？

然而，仔细分析交易条款，一品红的战略考量逐渐浮出水面。

公司并非完全放弃氘泊替诺雷。在交易中，一品红保留了关键权益：一是氘泊替诺雷在大中华地区100%权益，包括开发、生产及商业化权利；二是优先拥有氘泊替诺雷全球生产供应权。

这意味着，一品红从“全球股东”转变为“中国区独家运营商+全球供应商”。虽然失去了分享全球销售分成的机会，但获得了确定的中国市场控制权，和稳定的供应收入。

氘泊替诺雷的全球三期临床试验已接近完成，关键数据即将揭晓。图为氘泊替诺雷（AR882）痛风药物临床2a期数据

交易时机值得玩味。氘泊替诺雷的全球三期临床试验已接近完成，关键数据即将揭晓。此时出售，一方面锁定了前期投资回报（首付款9.5亿美元），另一方面将后续研发风险和投入转移给了资金实力更雄厚的SOBI。

对于连续两年亏损的一品红而言，现金流压力是现实考量。2025年度业绩预告显示，公司预计归母净利润亏损3.13亿元至4.42亿元，虽然较2024年5.40亿元的亏损有所收窄，但经营压力依然存在。

亏损原因是多方面的：研发持续高投入；广东瑞石创新原料药生产基地投入使用导致折旧摊销增加；核心产品销售及毛利率下滑。

在此背景下，通过出售资产回笼资金，为后续研发和运营提供弹药，不失为理性选择。

更深层次看，这是一品红对自身定位的重新思考。一家中国药企，能否真正运营好全球市场？还是应该聚焦最熟悉、最具优势的中国市场？一品红选择了后者。

2026年2月10日，交易迎来新进展：并购协议已满足所有交割条件正式生效，一品红子公司收到首期并购款1.19亿美元（约8.24亿元人民币）。这笔现金注入，为一品红的下一步棋提供了资本支持。

AI制药，击败谷歌

如果说氘泊替诺雷的交易是一品红对当下的战略调整，那么AI制药布局则是其对未来的押注。

近年来，人工智能技术深度渗透药物研发领域，全球医药产业正迎来以“数据+ 算法”为核心驱动的新竞争阶段。一品红通过前瞻性的生态合作，积极布局AI 制药前沿，致力于构建面向未来的医药创新支点。

参股阿尔法分子科技（Alpha Mol），是公司的核心落子之一。这家成立于2020年的创新企业，专注于利用生物计算、人工智能和原创生物技术靶向GPCR（G蛋白偶联受体）进行创新药研发。

GPCR是当前最重要的药物靶标之一，全球近40%上市药物皆针对GPCR开发。然而，GPCR结构复杂、研究难度大，传统方法耗时耗力。阿尔法分子团队通过AI技术，在这一领域取得了突破性进展。

2021年底， 阿尔法分子团队参加第四届全球GPCR-DOCK计算机预测建模大赛， 击败谷歌Alpha Fold 2并斩获全球第一。这一成绩标志着中国团队在AI药物发现领域达到了世界领先水平。

阿尔法分子的GPCR-AI药物筛选平台

阿尔法分子的技术实力不仅体现在竞赛中，更转化为实际研发成果。2025年6月，公司宣布其研发的肥大细胞受体MRGPRX2调节剂AM-001同时获批中国药监局和美国FDA临床许可，用于炎性肠病、特应性皮炎、荨麻疹等自身免疫系统疾病的治疗。

AM-001作为口服小分子药物，临床前GLP毒理安全窗口超过600倍，相关适应症的有效性在灵长类动物中得到验证。目前，该靶点全球进展最快的分子为Evommune的EVO-756，阿尔法分子的AM-001为全球第二快的同靶点产品。

一品红与阿尔法分子的合作并非简单的财务投资，而是深度战略协同。公司2021年即参加了其天使轮投资，截至目前持有阿尔法分子7.6219%股份，并拥有1个董事会席位。这种“认知共建”模式，使一品红得以持续接触前沿算法与应用场景，推动内部研发体系向智能化转型。

AI技术对药物研发的赋能效果显著。根据行业分析，AI技术可以将药物研发周期缩短70%，成本降低90%。

一品红正在构建“AI+研发+生产+销售”全链路应用体系。通过接入先进AI模型，公司的研发效率得到显著提升。特别是在药物设计、虚拟筛选、临床试验模拟等环节，AI技术的应用将大幅提高研发成功率。

连亏背后的战略坚持

一品红的AI布局和氘泊替诺雷交易，必须放在公司整体转型的大背景下理解。

这家成立于2002年、2017年在深交所挂牌上市的企业，最初以儿童药为核心业务。经过20多年发展，公司已形成以儿童药及慢病药为核心的产品梯队，2024年上半年儿童药收入为5.02亿元，占营业收入的55.02%。

然而，随着医药行业环境变化，一品红面临双重压力。一方面，集采常态化导致药品价格下降，毛利率承压；另一方面，创新药研发成为行业趋势，但高投入、长周期、高风险的特点让许多传统药企望而却步。

一品红选择了最难走的路：从仿制药向创新药全面转型。

这一转型的代价是巨大的。公司自2022年转型加码创新药后，持续加大研发投入，2024年研发投入占营收比重超22%。

2025年，亏损继续。业绩预告显示，全年归母净利润预计亏损3.13亿元至4.42亿元。虽然亏损幅度同比收窄，但连续两年大额亏损，让市场对公司的现金流和持续经营能力产生担忧。

医疗战略咨询公司LatitudeHealth创始人赵衡指出：“传统药企通常是在业绩承压下启动转型，而创新药研发的高投入，又会进一步对利润端形成压制。”这一判断精准描述了一品红面临的困境。

然而，在财务压力下，一品红并未收缩研发投入，反而加大了在前沿领域的布局。除了AI制药，公司还通过参股达歌生物布局蛋白降解药物——分子胶技术平台，这是一项可能重塑药物研发逻辑的革命性技术。

一品红营收趋势（图/ 百度股市通）

　　一品红与阿尔法分子的合作并非简单的财务投资，而是深度战略协同。

创意图（图/视觉中国）

达歌生物的核心产品DEG6498是全球首创的HuR靶点分子胶药物，已获批中国药监局和美国FDA 临床许可，并于2025年11月25日在中国完成首位临床试验受试者给药。

HuR是一种RNA结合蛋白，它在癌症、炎症和代谢等疾病的进程中发挥着关键性的作用，此前被业界认为是无法成药的靶点。达歌生物凭借其自主建立特异性的分子胶药物发现平台与创新技术，成功攻克了这一难题。

这种“多条腿走路”的策略，虽然短期内加重了财务负担，但长期看可能为公司构建多元化的创新产品矩阵。在创新药研发高风险的背景下，分散布局有助于降低单一管线失败带来的冲击。

通过出售氘泊替诺雷海外权益，一品红将战略重心明确转向中国市场。这一选择基于对中国创新药市场的深刻洞察。

首先，中国痛风患者基数庞大且持续增长。随着生活方式改变和人口老龄化，高尿酸血症和痛风已成为中国常见的代谢性疾病。氘泊替诺雷针对的难治性痛风石患者群体，虽然相对较小，但临床需求迫切、支付意愿强。

其次，中国创新药审评审批制度改革为氘泊替诺雷、上市创造了有利环境。国家药监局近年来推出一系列改革措施，加快临床急需创新药的审评审批。氘泊替诺雷作为具有明显临床优势的创新药，有望享受政策红利。

再者，一品红在中国市场具备本土优势。公司经过20多年发展，已建立覆盖全国的营销系统，这为氘泊替诺雷未来的商业化奠定了坚实基础。公司表示，已具备约22万平方米的制剂生产基地和约5万平方米的原料药基地，将为氘泊替诺雷全球持续稳定供应提供助力。

然而，挑战同样严峻。中国医药市场正在经历深刻变革，医保控费成为主旋律。创新药虽然临床价值高，但能否获得理想的医保支付价格，直接影响其商业成功。

此外，国内痛风治疗领域竞争日益激烈。除了传统药物，多家药企也在开发URAT1抑制剂等新型痛风药物。氘泊替诺雷虽然数据亮眼，但面临后来者的追赶压力。

从更宏观的视角看，一品红的转型是中国医药产业升级的缩影。随着仿制药红利消退、创新成为行业共识，传统药企如何跨越转型鸿沟，是摆在所有从业者面前的课题。

一品红的选择，为聚焦中国市场、布局前沿技术、通过交易优化资产结构，提供了一种可能的路径。这条路径充满风险，但也蕴含机遇。