Yi：YiMagazine

X：许惟抡

在迭代极快的中国餐饮市场，曾代表购物中心里的年轻消费和标准化糖水铺的中式甜品早已不是新鲜故事。但2026年4月，中国本土连锁餐饮运营商CFB集团（China F&B Group）宣布入股甜品品牌鲜芋仙，成为其最大及控股股东，并接手品牌的经营管理。

对一家长期隐身在DQ和棒约翰背后的餐饮运营商来说，这不是一次简单的品类扩张。CFB的生意起点，可以追溯到国际餐饮品牌在中国寻找本地运营商的年代：它先后承接了DQ、棒约翰等品牌的区域经营权，2013年在外资私募入股后被改造成多品牌餐饮平台，2022年又被本土私募方源资本全面控股。少有餐饮公司同时经历过外资私募和中资私募两轮控股，CFB因此成为观察中国连锁餐饮资本化、平台化和本土化的一个特殊样本。

过去几年，餐饮行业的增长逻辑正在从“讲一个新品牌故事”转向验证更具体的经营能力：加盟体系、供应链、选址效率、单店模型和现金流。CFB近年的战略也沿着这条线展开：一边推动DQ从冰淇淋店向“大享乐品类”延展，一边重新整合棒约翰和鲜芋仙这样的成熟品牌。老品牌焕新并不轻松，产品记忆、门店体验、加盟体系……这些运营节点和年轻消费者之间的距离，需要在外卖、社交平台和即时反馈塑造的新的市场环境下重新定义。

鲜芋仙上海首家全新形象店开业前一天，许惟抡在店内接受了《第一财经》杂志的专访。他2016年加入CFB，同年年底接任CEO。此前，他长期在外企消费品公司负责销售、市场和区域管理。这10年，他推动CFB从一个传统特许经营商转型为更系统化的连锁餐饮平台。现在，鲜芋仙成了这套方法论的新测试。

Yi：这次为什么会收购鲜芋仙？CFB通常如何选择收购的品牌？

X：冰淇淋、甜品、蛋糕面包烘焙类、茶饮、咖啡都属于“大享乐品类”，这些品类带来的情绪价值递减，但消费频次依次递增。我们可以看到很多年轻消费者每天下午点奶茶，但每天下午吃冰淇淋的却比较少。所以，我们会思考在“大享乐品类”里有什么是跟集团目前的整体规模和效应、协作上最契合的品类和品牌。DQ目前在CFB的营收占比达到7成以上，如果让我们今天从以DQ为主导的企业经营能力跳到做重餐、做米其林餐厅，那是不可能的。过去几年，中国餐饮市场卷得最厉害、价格掉得最大、竞争品类最多的赛道之一就是咖啡，所以我们也不敢全方位跨入咖啡赛道。在多方比较下，鲜芋仙是最适合加入集团的品牌，而且在供应链、后端管理上（和我们现有体系）有太多契合之处。最近一年多的时间里，我们开始和鲜芋仙密切谈合作。

Yi：中国餐饮业的并购时代到来了吗？你判断未来会不会有更多并购发生？

X：整个中国餐饮业大连锁的趋势越来越明显。疫情后消费下行，单打独斗的餐饮企业，尤其是门店数量在百家以下的餐饮企业在面对每一个不同事件时—例如包装材料成本上涨—如果没有门店规模，我认为会是很大的挑战。所以，对规模化的需求是产生并购的一个原因。当然，去年几起重大的并购事件跟企业本身的发展对新资本介入的需要也有关系。整体而言，并购还是个体的选择，而不是全面性的必然法则。

Yi：CFB在发展过程中，曾先后迎来瑞典殷拓EQT资本以及方源资本两大股东。站在经营者的角度，你觉得两者在发展节奏、经营考核、战略耐心、品牌长期规划上存在哪些差异？两种资本背景分别给CFB带来了哪些不一样的成长与约束？

X：我觉得CFB还蛮幸运的。不论EQT还是方源资本，它们都是非常成熟专业的国际性基金公司，有着非常完备的管理制度，没有不合理的财务或成长目标，这给了我们很大的发展空间。在达到公司财务目标之后，也有很大的可以激励伙伴的财务空间—相较而言，有一些公司会受限于股东结构，没有办法做到。

良好的沟通机制是被不同股东信赖的基础，这样能把大家相同的发展战略目标快速落地。这让我们在选择很多战略和落地策略时都会从健康发展的角度考虑，我很庆幸跟这两家私募基金有这么紧密的合作。

Yi：很多人说CFB想做餐饮界的安踏，你如何看待这样的评价？

X：我们真的没有跟安踏这样的集团比较，也没有类似的发展计划。我们每天在想的是，怎样在我们最擅长的赛道上做好运营，怎么借助数字化经营让集团的协同效益发挥到极致。CFB的一大特色是尽量消除各个部门之间的信息壁垒。很多公司可能希望不同团队之间有很多信息的屏障或者权限的设定。我们不是。我们希望更多的部门及团队对公司战略彻底了解，从而协助所有的决策。

Yi：中国餐饮的连锁化率已经提升至约25%，但距离美国62%、日本54%的比例仍有较大差距，未来趋势会如何？

X：中餐连锁化率低跟中国经济现代化发展的时间有关。第一，中国的连锁餐饮在西方QSR（快餐）进驻后受到很大影响。但在过去十年间，你可以看到大量公司从西方连锁餐饮扩展到非西式快餐的变化，这个演化过程已经很快了，而且这个过程未来只会越来越快。第二，中式餐饮的连锁化相对比较有挑战，甜品品类相比中式重餐的壁垒、工序会少一些。这也是餐饮连锁化的实力的积淀。我们的发展一定会促成未来中国的连锁餐饮化趋势发展得更快。

Yi：你认为餐饮企业最核心的能力是什么？

X：我认为是对市场的洞察力以及敏捷的执行力。我们每周一的例会的第一件事情就是看最新收集回来的所有市场变化，以及消费者洞察体现出来的最新趋势。当我们判断这个趋势可以成为新的成长点，需要整个集团共同理解、协作，才能快速推到市场。